《水袖與胭脂》是國光劇團《孟小冬》、《百年戲樓》之後的「伶人三部曲」終篇，以色調，打造異想時、荒謬情境，呈現伶人心靈的想像與依託。自古生旦淨丑以精采唱作，演盡悲歡離合，自身卻雞逃飄零命，戲貴而人賤。
劇中被女王逐出宮的一群伶人，各自改行謀生，而後冒牌組班混入宮爭取「天下第一戲」榮譽。女王最初似是試煉者，最後卻能一同品味戲裡人情，凝聚信念，像是伶人虛構的戲神祖師。而此寄終究虛幻，劇終女王不知所終，唯一可依的，只有伶人自身功夫，扮妝巧飾如精靈，胭脂殘紅、水袖翩翻，唱到地老天荒。
本劇延續《百年戲樓》創作群，由李小平導演，王安祈、雪君編劇，魏海敏、唐文華、溫宇航全團通力合作。
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